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公募四季报密集披露:固收产品受捧,权益类浮亏遭弃

随着四季报披露拉开帷幕,多只公募基金2023年的经营情况,也陆续浮出水面。

率先曝光季报的55只基金四季报数据显示,相较而言,固定收益类基金更受市场青睐,部分产品规模单季度实现数倍增长;而权益类基金的规模则大多出现不同程度的“缩水”。

展望后市,多位基金经理展示出乐观态度。如中庚基金副总经理兼首席投资官丘栋荣称,权益资产处于系统性、战略性的配置位置。他认为,权益资产估值至历史最低位,跨期投资风险低而隐含回报是极高的,“权益资产此时具有很强的右偏分布特征,是最值得承担风险的大类资产”。

固收“吸金”

据第一财经粗略统计,截至1月17日,至少有55只基金产品(仅列举初始基金)已经披露了2023年四季报。其中包含股票型、混合型产品在内的权益类基金31只,固定收益类的债券型和货币型基金则合计有21只。

季报数据显示,部分基金产品在2023年四季度获得了资金的大幅加仓,规模不断升高。根据Wind数据,13只基金产品单季度规模增长超过1亿元(不同份额合并计算),其中绝大多数为固定收益类产品。

例如,德邦锐裕利率债A的基金合计规模,从2023年三季度末的0.57亿元,增至四季度末的8.34亿元,环比增长超过13倍;德邦景颐A则从0.36亿元增至2.52亿元,增长超过6倍。

德邦锐裕利率债A由基金经理丁孙楠和欧阳帆共同管理,他们在季报中认为,利率债四季度表现集中在最后一个月,中央经济工作会议和存款降息陆续点燃市场做多行情,货币宽松打开国债下行空间,曲线走出牛陡行情。

基于此,他们在2023年四季度迅速加仓,拉长组合久期,较大程度参与行情演绎,在演绎相对充分时选择部分止盈,给组合带来了一定收益表现。季报数据显示,有四家机构投资者在11月21日至12月底之间陆续申购了1.3亿份至1.86亿份不等的份额。

同样受到投资者青睐的还有中短债类基金。例如,德邦短债A、中欧中短债A在2023年四季度的基金规模,分别增加36.18亿元、13.86亿元,前者规模单季度增加超过4倍,后者也有近2倍的增幅。

固收类产品受欢迎背后,一方面与相对稳健的业绩回报有关,在A股市场持续震荡下,风险收益水平较低的产品对于投资者具有一定的吸引力。Wind数据显示,截至2023年底,短期纯债型基金指数(885062)四季度上涨0.79%,上证指数同期下跌4.36%。

另一方面则是基金公司持续发力的原因,部分中小型公募机构甚至凭借短债基金大幅吸金。“债券型产品的波动相对较小,预期收益会相对稳健,这类产品容易找到优质、长期的机构客户。”华南一位中小基金公司总经理与记者交流时表示,彼时也有加大短债基金的持营宣传力度,吸引了不少个人投资者涌入。

权益浮亏多有“缩水”

相较而言,权益类产品略显“门庭冷落”,基金规模多有“缩水”。在已经披露最新季报的31只权益类产品中,就有28只基金产品在2023年四季度出现规模下滑的情况,合计减少超过40亿元。

例如丘栋荣管理的5只基金,产品规模在2023年四季度有不同程度的下滑,合计减少24.47亿元。截至2023年四季度末,丘栋荣的在管基金规模合计为237.82亿元,较2022年底的294.57亿元减少了近57亿元。

从产品角度来看,丘栋荣整体保持高仓位运作,5只产品的股票市值占基金资产净值的比例均超过94%,其中2023年1月成立的中庚港股通价值18个月封闭的股票仓位达99.61%,已经接近满仓。

以其管理时间最长、规模最大的中庚价值领航为例,该基金在2023年四季度的股票市值占基金资产净值的比例,环比减少0.28%至94.06%;同时其减少了对港股的配置,港股仓位占权益仓位的比重由三季末的45.8%降至44.16%。

记者根据季报梳理调仓情况后发现,中庚价值领航已经连续三个季度减仓美团-W、快手-W。截至2023年四季度末,上述两只个股较前一个季度减仓26.87%、51.42%,退出了十大重仓股之列。取而代之的则是赛腾股份和歌尔股份。

另一位百亿级基金经理施成也有类似情况。他目前掌管着7只基金,有6只已披露最新季报。数据显示,施成的在管总规模为134.39亿元,较2023年三季度末减少了12.88亿元,而基金份额减少了3.78亿份,净值下跌影响较大。

作为重仓新能源板块的基金经理,在赛道的持续调整之下,施成管理的产品业绩表现自然也难言乐观。剔除还未发布季报的产品,其余6只产品(仅计算A类)在2023年四季度的平均跌幅为5.53%,全年平均跌幅超过30%。

从目前已披露2023年四季报的产品经营情况来看,权益类产品“亏多盈少”,31只产品中仅有5只产品赚钱,单季度基金利润合计亏损17.28亿元。其中,中庚小盘价值、中庚价值灵动灵活配置等两只产品的基金利润超过1亿元;而中庚价值领航、中庚价值品质一年持有则分别亏损6.04亿元、2.95亿元。

基金经理态度乐观

除了调仓路径和经营情况外,基金经理们也在季报中详细阐述了自己对市场环境、所追踪赛道以及后市机会的理解和看法。在市场震荡回调趋势未改的情况下,这些内容也成为定期报告中的重要看点之一。

2023年四季度,经济复苏仍然偏温和,资本市场的选择以避险资产为主。施成认为,在经济周期的衰退末期,市场投资者通常情绪较为保守。市场对于公司质地、竞争格局、盈利能力、财报质量等都有所忽视,对于中国经济里有强竞争力的公司定价也偏保守。

“但是复苏不会消失,未来优质的公司有望在经济上行期获得更好的定价。”他说。

“市场继续回落至低位,基本面或政策调整没有起势,市场磨底漫长。”丘栋荣则认为,目前估值几乎就在历史最低水平了,市场阶段性以长逻辑进行悲观定价,部分时点触及历史趋势线。

在丘栋荣看来,市场处于熊市底部,也并非全面陷落,尤其值得关注的是那些率先走出低谷的行业。基于此,他表示会积极配置权益资产,尤其是优质成长股,更关注企业的基本面持续改善、盈利能力的高增长性和高弹性,甚至买入一些“故事”和“梦想”。

他进一步分析称,相比以往,当前在投资上更偏好满足“供要紧、需向新、估值低、盈利高增长或高弹性”特征的公司,尤其是那些过去看似是梦想和故事,而今初露峥嵘且具有远大前景的成长股。

对于港股市场,丘栋荣认为,港股整体估值水平基本处于历史3%分位以内,港股性价比很高,且部分公司有稀缺性。如港股医药科技股较大的创新可能性,空间巨大;港股智能电动车的成长性迎来重要拐点。

谈及自己投资的领域,施成表示,在逐渐寻找其盈利的底部。“不少制造业供需的差额情况已经到了最大值,部分环节单位盈利能力已经见底,还有一些环节未来也将进入这一阶段。其中的龙头公司,在行业产能大幅过剩的背景下仍有很强的盈利能力,预计未来将扩大市场份额,之后再提升盈利能力”。

新能源汽车方面,施成分析称,经过一年的大量去库存,行业的库存到了一个较为极限的状态,同时新能源汽车大幅下跌的价格,预计会在未来1~2年内,强烈的刺激需求,供需的错配,未来可能会再次出现。

他称,对于上升幅度是比较乐观的,价格的下跌和技术进步,使产品的性价比大幅提升。随着需求的恢复,未来新能源汽车行业的龙头预计会持续向好。“以新能源为代表的业绩成长行业,在经历了2022年的再评估估值以后,2023年出现了再评估盈利。”在他看来,整体市场情绪和预期处于低点,看好2024年至2025年能够兑现成长的公司的行情。

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